近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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