如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度(dù)迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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