本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(b2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年2000克是多少斤 2000克等于多少公斤和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五2000克是多少斤 2000克等于多少公斤月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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